摘要：BOT是一种全新的项目融资形式，实际上就是一种对于基础设施的投资、建设和经营的一种新型形式。与PPP模式相似，这是政府和私人机构之间达成的一种协议，但是与PPP模式不一样的是，PPP模式指的是政府与私人企业进行合作，双方共担风险，从而降低融资难度和实现利益共享；而对于BOT模式，从合作关系上而言，政府和企业之间更为直接的关系是垂直性的关系，也就是政府将建造经营设施的权利授予私企，许可其融资建设和经营该建设，并在规定的许可范围内，私企有权利获得相应的费用，由此获得利润。可以说，BOT项目融资模式是典型的一种市场机制和政府干预机制相融合的混合经济机制。综合看来，BOT这种全新的项目融资模式有利也有弊，一方面可以促进经济发展，降低政府负担的同时，回报率也明显，而另一方面，对于私企来说融资风险相较而言比较大。本文基于此对BOT项目融资模式的利弊分析进行探讨和研究，希望能够为私企建设者和政府带来参考和指导。
关键词：BOT；项目融资；基础设施；建设；经营；风险
一、BOT融资模式的概念和特点
1．B0T的概念
B0T(Build建设、Operate经营和Transfer转让)，这是一个完整的项目融资的模式。一般直译为“建设一经营一转让”，但是这种翻译并不能完全体现BOT的实质。事实上，它是一种对于基础设施进行投资并建设和盈利的一种模式。这是政府和私人企业之间订下相关协议，由政府颁布相关许可证，允许其在一定特许的范围内建设改造基础设施并管理和经营该设施，期间融资贷款和营业获利与政府都无直接关系。特许期满后，项目公司必须将该项目无偿归还给政府机构。
2．BOT的发展
BOT模式自上个世纪80年代以来开始逐步被世界的各国政府所重视，最先引起世界范围的青睐，并被作为一种新兴发展模式流行，是从土耳其总理脱．奥扎尔首次在1984年提出并进行宣传的。而事实上，BOT的发展理念也并不是全新的理念，这个理念早在300多年前就曾经出现并运用到社会中。BOT模式经由诞生后经历了一段默默无闻的经历而后大火，近些年来，中国也在其中吸收到很多益处。
3．BOT特点
B0T的模式最大的特点就是在市场经济的基础上引入国家的干预和引导。政府的作用在经济学理论专家的角度也得到了极大的肯定，这只看得见的手的干预作用有效地使市场经济慢慢转换为一场市场和经济相互结合的另一种新型混合经济，当然，这也是BOT融资模式的最大的特色：在这样的新型混合模式下，一方面，BOT能够保持原来的市场机制，继续发挥市场机制的作用。大部分情况下，B0T的项目都是在市场经济环境下产生，但是企业仍然需要具有一定竞争实力才能获得政府同意，因此从这一方面来说，这种模式仍然保持着市场竞争模式；另一方面，B0T模式给政府的干预提供合理合法的有效途径。尽管B0T的协议执行全部由该项目公司全权负责，但是事实上政府仍然对该项目具有绝对的操控权，承担项目的私人只有拥有一定特许时间和范围内的使用权和盈利权。而且在履行合约的过程中，政府也对该项目具有一定的监督权，项目经营的过程中价格的制定事实上也受政府的一定约束和干预。
二、BOT项目融资模式的优点
显而易见，BOT的项目模式有着不可否认的一系列优点，首先，它能够增加吸引外资投入和私人投入的机会，从而大大降低政府的财政负担和减少政府因为资金投入而融资借贷的责任，可以说就这一方面来说，对政府是益大于弊的，减少政府的财政负担同时能够达到服务于人民的目的；其次，通过采取BOT的项目融资模式可以打破公共基础建设由国家垄断的局面，通过不同私营企业的竞争模式，最大化地引入最新技术和最先进的管理经验，从而最快效率地完成基础设施的建设，这也是利国利民的好政策，同时，对于私营企业来说，获得该项目的经营权并不代表可以为所欲为，政府仍会干预和指导，例如对于价格制定就不能超过政府的规定，另外一方面，该项目的私营企业也只是获得该项目的某一段时间的经营权，超过协议规定的年限企业必须无偿地将设施归还。对于私营企业来说，这也是一个获得巨大利润的机会，企业可以有机会获得以往由公营部门垄断的，具有巨大利益空间／收益稳定的基础设施盈利的机会，对于私营企业来说，基础设施投资可以说是获利巨大的一项项目，基础设施的回报率相当明确；此外，一般BOT的项目都会由外国的公司来承包，这样可以在将项目报出去的同时能够引进国外先进的技术和管理经营理念，如此另一方面也给本国的经济发展带来更多的学习机会，与此同时还能够促进我国与国际间不同国家的友好交流和融合。
三、BoT项目融资模式的风险
作为一种项目融资模式的新模式，BOT项目一般投资额相对来说比较大，并且建设周期长，与国家的不同政治、不同背景皆有比较紧密的关系，项目投资者需要和该项目负责的政府机构、项目公司、以及金融机构、工程建设的承包商，以及项目设备的供应商等都需要进行沟通和协商，可以说这是一个长期且耗费精力的过程，因此总的来说，项目的风险和障碍都比较大。可以说，风险大收益大，这是不能兼顾的。
1．现实问题
首先是政策问题，目前为止我国还没有一个专门对于BOT项目融资产生的专门性的文件和法律法规，这样的条件下很难让项目投资者有较全的保障，一旦出现某些问题，项目就很容易出现无法可依的境况，尽管目前政府出台了某些规范性的文件，但是实施的效力并不强，仍旧缺乏实际操作性；其次是外汇问题，大部分的BOT项目都是有外国的企业承包经营，但是对于外汇，目前项目融资下的人民币仍然不可以自由兑换，这就会给项目的执行带来很大的不便，甚至需要专人负责此部分，可以说造成了很大的人员的浪费。
2．项目前期长，投资费用高
对于公共部门和私人企业来说，两者在建立合作关系的102全国流通经济同时都需要对双方有长期的了解过程，对于双方来说，基础设施是一项耗费巨大的工程，但是收益颇丰，因此双方都需要谨慎考虑，并且投资方需要和政府进行多方沟通和协商，就这点来说，前期耗时太长，导致相应的费用耗费巨大。对于私人企业来说，如果没有一定的经济基础和实力或者技术实力，投标建设也将是一件困难重重的事情，很有可能因为没有足够资金而导致项目夭折。
3．投资风险大，融资贷款困难
对于投资方和贷款人，双方都存在共同的难题，即投资风险过大，导致融资贷款困难重重。对于项目方私人企业，BOT项目采取的模式是项目方在建设过程中融资建设全权负责，政府不提供任何资金支持或者技术支持。因此对于投资方，获得融资贷款与政府没有任何干系，银行考虑的对象和综合条件以及最终决定是否贷款的对象是私企而不是政府。就这点来说，银行同意协定贷款的可能性也会小很多，导致出现投资风险大和融资贷款困难的局面。在此条件下，意味着项目投资者必须在前期投入数目可观的资金，而与银行贷款的方式同时也会由于与银行的漫长交涉而大大影响项目的进程。
4．可能造成设施的掠夺性经营
对于项目投资者，由于BOT的融资模式和限制性，投资者也许会采取两种方式，一方面可能会引进新型生产技术和管理经验，以提高生产效率，最快速度能够完成项目建设从而进入项目盈利阶段，但是同时，也很可能会因为试图尽快收回投资资金并获取大额度利润而采取另外一种方式，即掠夺性的经营。所谓的掠夺性经营指的就是在经营阶段尽可能用尽一切手段增加己方经营阶段获得的收入。例如对于已经探明储藏量的煤矿，投资方选择加速采矿，因此当到达项目期限时，剩余的煤矿量已经所剩无几，可以说这样的掠夺性是十分不可取和需要禁止的。
四、结束语
BOT项目投资模式有利有弊，政府应该尽快建设相关法案和文件对此进行规范性管理，最大程度发挥项目的优势以及避免相关弊端和风险，维护双方利益的同时尽量保证项目的成功率和产出率，在保证双方利益的基础上加速社会的发展和建设。(本文2017年发表于《全国流通经济》)
参考文献：
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